大越期货：产业周期和期货市场相矛盾 橡胶择机做多【开云体育app】
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 研究结论 2020上半年，天胶遭遇“黑天鹅”，跟盘上行。 疫情是下半年行情的线索。 产业周期和期货市场互为对立。
择机做到多。第一部分 总结 1．期货总结 图1：沪胶指数日K线图 数据来源：大越期货 图2：20号标胶日K线图 数据来源：大越期货 跟盘回升。2020上半年，天胶遭遇“黑天鹅”，跟盘暴跌。 疫情压制整体金融市场，天胶变换自身利空的基本面，价格暴跌万点大关，穿透18，19年低点，缔造近几年的新高。
疫情主要对天胶消费层面导致压制，整体经济的中断以及之后带给的快速增长下降使得消费经常出现衰落，价格呈现出主动性暴跌。 各国实施的严格货币政策和财政政策夹住金融市场声浪，从展现出来看，权益市场优于大宗商品。 2．供需总结 2020年世界天胶供应之后减少。
从近期的数据来看，2020年全球天胶产量之后减少，产地割胶面积的减少是主要因素。在本轮栽种高峰过去前，产量还将维持快速增长态势。 较低价格对于产量的压制起到，从目前来看效果并不大，尤其是对于低成本地区来说，当前价格还有利润，同时其他工作的收益替代效应并不反感，也使得产量无法减少。
疫情对于供应来说，或许上有减少的可能性。在经济衰退的情况下，割胶工人的报酬不致上升，使得生产成本上升。
为了填补损失，减少割胶量的可能性大大增加。 3．产业链总结 图3：上海地区仅有乳胶价格图 资料来源：wind 大越期货 图4：青岛保税区美元胶价格图 资料来源：wind 大越期货 图5：亚洲美元胶价格图 资料来源：wind 大越期货 现货价格追随波动。从现货市场的价格变化来看，总体而言，追随期货市场走低。
不过现货市场在低价位表明出有抗跌的迹象，跟跌幅度万往往大于期货市场。 进口量快速增长。从进出口方面来看，今年进口总量增加。疫情对于经济活动的抨击非常明显，前期因封关造成货物进出口衰退，后期因为市场需求增加而进口增加。
图6：天胶进口图 资料来源：wind 大越期货 库存持续上升。2020上半年，如果说期货市场有显著利多因素，那就是期货库存的之后增加。价差的增大使得非标套利空间增大，进而使得仓单抛压增大，交易所库存呈现出增加的趋势，而非像前几年那样持续减少，这使得价格暴跌的必要因素弱化，不利于价格的平稳。
图7：上期所库存图 资料来源：wind 大越期货 消费V型翻转。从下游行业的数据来看，汽车工业V型翻转，表明出有国内经济的韧性。我们之前仍然特别强调，虽然天胶下游无法拉升价格，但能平稳价格，不至于让价格持续上行，底部特征显著。
图8：中国汽车产量图 资料来源：wind 大越期货 图9：中国汽车销量图 资料来源：wind 大越期货 4．市场结构总结 基差持续增大。从基差变化情况来看，期货市场升水幅度大幅度增大，在倒数多年的高升水后，市场参与者更为理性，这使得套利空间增大，空头抨击力度增大，必要造成仓单增加。第二部分 预测 1．价格运营的线索及预测 疫情发展及涉及政策是行情主导线索。
2020年下半年，行情发展的主轴还是和疫情涉及，还包括其本身发展以及随之带给的政策变化。我们预计疫情利空影响将过去，各国政府实施的政策以及政策的影响是交易的动力所在。 2．线索的预测 疫情再度对金融市场导致根本性压制的可能性并不大。
疫情虽然还在沿袭，病毒感染数字在减少，但我们指出会对金融市场导致新的根本性压制。垫因市场对其早已有充份反应，同时各国政府经历轻视到推崇的改变，民众心理也大都拒绝接受，因此“黑天鹅”会再度复活。 政策偏多。
从各国政府为应付疫情采行的措施来看，毫无疑问是严格货币政策和大力财政政策，而且是史无前例的政策，这对于从混乱情绪中反应过来的市场来说，是必要性刺激。当然，权益类市场优于大宗商品，但整体而言，大宗商品面对的政策环境是偏多的。
行业周期偏空。从天胶自身行业周期来说，还是偏空格局。供应不足的压力依旧不存在，而消费在当前环境下难有大幅度快速增长的机会，基本面还是压制价格。
长线技术图形偏多。从天胶长年图形上来看，价格正处于底部区域，空头缺少持续抨击的意愿和能力，趋势做空风险收益不成比例。
第三部分 策略 2020年下半年，天胶市场不应择机做到多。 虽然基本面依旧利空，但是期货市场盘面信息表明做到多的可行性在减少。
入市点位融合基差来要求，配以技术走势。 节奏上还是回升做到多，波段操作者居多。
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